按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
n short supply are great teams。服装类B2C电子商务公司等，如果情况属实，VC以后再跟这些创业者合作的可能性应该为零。
创业是一件艰苦的事情，而且创业者的信念和激情对创业很重要。创业者要有面对困难的勇气和越挫越勇的态度，有人说“成功是小概率事件，只有小概率类型的人才能成功”，“偏执狂才能创业成功”这些说法也是有道理的。创业激情一方面可以从创业者对企业的投入看出来，比如，创业者牺牲时间、金钱、房子甚至家庭，另外在跟VC面谈沟通的时候，创业者的言谈举止也会自然流露出他的创业激情。VC是愿意投资一个对未来充满信心、并愿意为此牺牲一切的创业团队，而不是小富即安，甚至还没做出成绩就开始享受生活的创业者。 电子书 分享网站
风险投资是怎么一回事（13）
2团队经验
一般来说，VC喜欢有过创业经历的创业者，成功的创业经历当然更好，而让VC赚过钱的最佳。当然，失败的创业经历也不是坏事，他们能够从中学到很多经验。另外，创业者的工作履历也很重要，对于有知名企业高层工作背景的创业者，VC会倍加关注，所以微软、百度、新浪等提供了不少获得VC青睐的创业者。
一个相互配合的创业团队会比单枪匹马的创业者更有吸引力，如果这个团队有以下特点的话就更好：①多年的合作，稳定的关系，不是临时组建的团队；②在创业的行业领域经验丰富，有足够长的行业从业时间；③团队成员在战略发展、管理、市场、研发、团队建设等方面的业务能力互相补充；④团队成员有相同的价值观、相互信任、拥有相同的创业热情。
所有的商业计划都会在运营中变化，所有企业都会面临危机，VC要确信他们投资的创业团队能够带领他们走到最后。据统计，有50％~60％非常有可能被投资的项目最终没有获得投资，其原因就是因为创业者的种种问题。
142业务的质量
在了解创业团队之前，VC通常会了解创业企业的基本情况及相应的市场情况。
1公司及业务状况
目前，国内VC的投资定位基本可以总结如下：
绝对不会投资于研发新科学现象、验证科学原理。
很少投资于开发实用新技术、运用技术开发产品。
偶尔投资于改进和完善产品、服务。
常常投资于市场推广、商业模式复制。
如图111所示，VC关注的企业通常处于发展早期、成长期甚至成熟期。
图111企业发展阶段
对于处于成熟期的企业而言，企业规模、研发力量、市场占有率、历史的收入规模及利润水平、利润率与同行对比情况等，都是很重要的考察指标。比如，一个年销售额3亿人民币，利润8000万人民币的传统企业，会有很多VC抢着要看；而对于早期和发展期的企业，商业模式的独特性、用户规模、技术优势、成本控制、成长性等指标是考察的重点。
VC需要知道，企业是否拥有足够的可持续的竞争优势？这些优势是否能保证企业领先于竞争对手？VC从来都不相信没有竞争对手这样的说法，除非是这个行业缺乏吸引力。对于一个有吸引力的行业，很多人会看到、并且进入。
2市场机会
企业所从事的行业是否是VC所熟悉的？这个行业有没有潜在的行业风险？这个行业的市场容量有多大？扩展性如何？持续性如何？VC不会投资一个自己陌生的行业，希望看到的是一个巨大的市场空间，或者是一个成长非常快的市场。在小市场里是无法做成大公司的，市场要么现在就足够大，要么成长足够快并且能够在未来的3~4年变得足够大。
另外，还要看企业所从事的细分行业的容量大小。不管市场容量如何，每个行业总不会只有一家企业在做，甚至会有创业者不断进入这个领域。如果该行业有一定的进入门槛，可能会保证当前企业的既得利益，维持一定程度上的领先优势。但是如果该行业进入门槛很低，比如只是资金门槛、或者是政策门槛、或者是人才门槛，跟随者很容易进入的话，那么VC对于投资会非常谨慎。
143投资的质量
1投资额度
每个VC都管理或大或小的一个或多个基金，VC的单笔投资金额是有上限和下限的。设置上限的目的是为了保证投资组合的多样性，基金能够投资的项目数量足够多，以便分散投资风险，这就是所谓的“不把鸡蛋放在一个篮子里”；设置下限的目的是不至于投资太多的项目，以防VC没有精力管理，没有精力“看好放鸡蛋的篮子”。
风险投资是怎么一回事（14）
通常，可以通过一个简单的公式计算VC的单笔最小投资额度：
最小单笔基金资金总额VC合作人数量×每个合伙人能够管理的公司数量
假设某VC管理一支3亿美元的基金，并且拥有5位合伙人和10位投资经理（国内比较典型的外资VC），还假设每位合伙人能够管理10家公司，并且投资经理能够管理5家公司，那么，上面的公式可以转换成：
最小单笔投资3亿美元5×10＋10×5300万美元
如果某企业的融资需求达不到300万美元，上述VC很有可能不会感兴趣。目前国内很多VC基金募资的额度越来越大，超过10亿美元的基金也日渐增多，这就导致融资需求为100万美元左右的早期项目没有太多VC愿意关注。
如果项目融资的额度较大，VC可以通过联合投资的方式来解决。比如，一些成熟项目的融资需求通常超过1000万美元，对于那些资金总额不太大的人民币基金，要想参与只能通过跟其他VC一起联合投资了。
2估值及投资协议
VC投资项目的最终目的是要实现回报，投资时的价格高低，决定了最后回报的多少。考虑到VC投资有一定的失败率，对每个投资项目，他们都会要求尽可能获得最大的回报倍数，那么在投资的时候，VC尽量压低价格就理所当然。目前VC比较流行P/E倍数估值的方式，对于不同行业的项目，VC愿意给出的P/E倍数从二三倍到十多倍，创业者对企业的估值区间如果与VC的要求有差异，可以通过谈判的方式沟通，如果不能达成一致意见，VC通常会放弃。
VC通常会要求获得企业20％~40％的股份（第一轮投资时），以保证企业在经过后续融资，甚者IPO的时候，VC仍有足够比例的股份。创业者在跟VC沟通之前就要明白这个比例，如果创业者只愿意给出很少的股份（比如5％），对大部分VC而言是没有吸引力的。
另外，VC对企业的股权结构和法律架构非常关注。通常，有国资背景、股权过于分散的公司会让VC感觉难以操作。另外，由于外管局75号的申报问题，如果外资VC要做红筹模式的投资，也会是一个障碍。
再者，VC说到底是要规避投资风险，他们通常会通过投资协议，要求对所投资的公司在经营管理上有进行监督、参与的多种权利。比如拥有董事会席位、优先清算权、防稀释条款等。这些投资协议条款都有谈判的空间，但VC也有自己的底限，如果创业者不能让VC通过这些条款获得控制投资风险的能力，VC是不可能投资的。
3退出
VC对项目的兴趣主要在于退出渠道：没有退出渠道，他们的投资收益就无法体现，没有任何VC有兴趣永久持有某个企业的股份。典型的退出渠道有被并购（M&A）、上市（IPO）等。
当然上市退出是最理想的，因为对VC而言这种退出方式使得投资的价值最大化了。通常VC期望在投资之后3~5年之内，企业有实现上市的机会。对企业而言，就要发展到足够上市的规模，财务预测上要达到IPO目标市场的要求。很多创业者，无论是出于保守的原因，还是稳健的考虑，如果在合理的预测条件下，公司财务指标无法达到IPO的要求，VC对此会失去兴趣。
如果目标公司无法实现上市，那么该公司有并购的机会也很好。比如视频网站，尽管在可预见的未来，他们要上市，甚至盈利的机会都很渺茫，但不妨碍VC投资之后将企业卖掉，甚至卖个天价。 。 。。 想看书来
风险投资是怎么一回事（15）
不管企业的其他任何条件，VC只有看到投资之后有高额回报退出的机会，才会最终决定投资。创业者必须要审视和分析，自己是否能够提供给VC这样的机会。
144考虑因素汇总
哈佛商学院的马克·欧斯纳布格（Mark Van Osnabrugge）和罗伯特·罗宾逊（Robert J Robinson）曾经对大量VC的项目选择标准进行过分析，并将选择的各个考虑因素进行重要性排序，得出了一个更为详细的结果，如表15所示。表15VC选择投资目标的考虑因素排序
VC选择企业时的考虑因素重要性排名团队创业者的可信赖程度1创业者的行业经验2创业者的事业激情3创业者的历史业绩8投资人与创业者面谈/交流时是否愉快9市场、产品产品/服务的销售潜力5市场的增长潜力6产品/服务的品质10产品/服务的整体竞争保护机制11细分市场13非正式的竞争保护（技术、诀窍、方法等）14行业竞争情况16正式的产品/服务竞争保护（专利）20财务前景可预计的财务回报4期望回报率7高利润率15公司财务状况公司无融资情况下实现盈亏平衡的能力19管理费用低21市场测试费用低22投资额23资本性支出低（用于资产投资）24其他潜在的退出途径12投资人对业务和行业的理解17投资人对业务发展的参与18有跟投的投资人25投资人帮助企业的能力26企业在本地27
15VC的十大英文单词
先听一段VC跟某创业者的对话：
VC：“张总，我们几个partner研究了一下你这个Deal。总体说来，你们Business Model有创新，cash flow和revenue很健康，你们的founder和team我们也很满意。我们打算投3个million，给你的post valuation按8倍forward P/E，稍后我会给你一份Term Sheet。你们研究一下，签了我们就开始做DD，再报IC批准。如果顺利的话，两个月之后就可以close了”