按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
另外，按照股权比例所示，佟掌柜、吕秀才和老白的公司股权都很值钱了，佟掌柜的股权价值为1200两，吕秀才和老白的股权价值均为400两。
理论上，钱老板在投资后，佟掌柜等公司原股东等比例稀释，公司的股权结构变成如表23所示。表23天使投资后理论股权比例股东股权比例佟掌柜48％吕秀才16％老白16％天使投资人钱老板20％
钱老板还拿出了个投资协议，在其中加入了下面几个条件：
董事会由佟掌柜、吕秀才和钱老板组成。
在没有新的投资进来以前，佟掌柜、吕秀才和老白的工资不得高于每月5两白银（当时当地中等水平工资）。
佟掌柜等三人必须在客栈干满至少4年，否则，每少干1年，他就要无偿将1/4的股份转让给其他股东。
如果有新的任何融资行为必须通知钱老板。
在被投资后，佟掌柜担任董事会主席、吕秀才和钱老板任董事。佟掌柜还担任公司CEO，吕秀才任CFO，老白任主管营销的副总裁兼首席运营官，大嘴任首席技术官，小郭任市场主管。
钱老板毕竟是搞金融行业的，他将股东在公司的股份写在纸上，做成股票，各自拿着作为凭证。合计一共设置了15000股，内部核算价每股200钱白银。
在钱老板的钱到同福客栈公司的账上之后，公司的价值已经从2000两（融资前）增加为到2500两（融资后），以每股200钱计算，所有股东的股票共计12500股。
总股票数量公司价值每股价格 2500两02两/股125 000
可是前面提到一共设置了15 000股，那么为什么会多出来2500股呢？这些股票的存在实际上是会稀释所有股东的股权比例的。那这些股票是属于谁的呢？为什么公司自己要印这些空头股票呢？钱老板早就想好了：
由于佟掌柜等人的工资不高，他们将根据自己的贡献，以后拿一部分股票作为补偿。
公司的关键员工——小郭、大嘴，以及以后招聘的核心员工，需要给予股票期权。
钱掌柜的500两天使投资，按照每股200钱的价格，将会获得2500股公司股票，佟掌柜的股权价值为1200两，可以获得6000股，吕秀才和老白的股权价值是400两，也分别可以获得2000股。
现在，公司各位股东的股权如表24所示。可以发现，所有股东的股权价值都有所稀释。表24天使投资后实际股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 000400％1 000吕秀才2 000133％332老白2 000133％332天使投资人钱老板2 500167％418未分配2 500167％418合计15 000100％2 500
有了外部投资人的资金支持，公司发展更为成功，半年后不仅在七侠镇开了5家分店，还在邻镇十八里铺开了2家分店，还在省城开了1家分店。但是，500两投资已经花完了，公司也发展到100多人。预留的2500股空头股票也用去了2000股，分别是给了佟掌柜500股，给了吕秀才和老白各200股，给大嘴等其他员工1100股，如表25所示。表25期权发放后的股权比例股东股票数量（股）股权比例佟掌柜6 500433％吕秀才2 200147％老白2 200147％天使投资人钱老板2 500167％其他员工1 10073％未分配50033％合计15 000100％
公司发展到这个阶段，他们必须再融资，以满足公司的大规模拓展。由于公司前景可观，终于得到了某知名VC——红树资本的青睐。红树资本为该公司作价15000两白银，这时，该公司的股票就是每股值1两白银了（公司已发行的股票是15000股），比钱老板投资时涨了四倍（钱老板投资时是每股200钱白银）。红树资本同意投资5000两白银，即公司融资后估值为20000两白银，占公司25％股份。这样理论上公司需要给红树资本增发5000股股票，公司的总股数增加到20000股。书包 网 。 。。 想看书来
谁需要/适合VC（6）
但是，红树资本要求投资后新增5％的股票，作为以后的员工期权，而红树资本的股份不参与稀释，全部稀释由原股东承担。这5％的期权的价值是1000两白银，那15000股老股的价值就只有14000两白银，故公司融资前的每股价格为：
融资前股价公司价值股份总数14000两15000股9333钱/股
因此，红树资本的5000两白银投资应该可以购买公司的股份不是上述的5000股，而应该是：
红树资本的股份数投资额股价5000两9333钱/股5357股
5％的新期权股份数量为：
新期权的股份数期权价值股价1000两9333钱/股1071股
公司的总股份数为：15 000＋5357＋107121428股，算上原来没有发完的500股期权股票，投资后期权总数为1571股。
另外，红树资本将委派一人作为公司董事。佟掌柜等原股东还答应，由红树资本帮助从著名酒店集团寻找一位职业经理人做公司的CEO，佟掌柜改做COO。
这样，现在公司的股权结构如表26所示。表26VC投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 500303％6 060吕秀才2 200103％2 060老白2 200103％2 060天使投资人钱老板2 500117％2 340其他员工1 10051％1 020红树资本5 357250％5 000未分配1 57173％1 460合计21 428100％20 000
我们可以发现，红树资本现在已经成为了第二大股东了。
两年后，公司总部搬到京城，并在全国各地开连锁分店100多家，同时请到了前龙门客栈集团的COO郭巨侠出任CEO。郭巨侠进入了董事会，并以每股3两白银的价钱获得1000股的期权。其他员工也分配了一些期权股票。其实此时比红树资本投资时，该公司的股价已经涨了两倍。
郭巨侠到任后，公司进一步发展，董事会决定再一次融资，进入国际市场。由红树资本领头协同另两家VC进行了第二轮15000两白银的投资（红树7500两，其他VC7500两）。股份价格为每股5两白银，即：
公司在融资前估值21428股×5两/股107140两白银
融资后估值为122140两白银。融资后，公司股权结构如表27所示。
这时，天使投资人及VC投资者的股份已占到444％，和创始人股份446％相当，即拥有了一半左右的控制权。表27VC第二轮投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 500266％32 500吕秀才2 20090％11 000老白2 20090％11 000天使投资人钱老板2 500102％12 500其他员工1 50061％7 500红树资本6 857281％34 285郭巨侠1 00041％5 000其他VC1 50061％7 500未分配17107％855合计24 428100％122 140
又过了两年，公司成为行业的最优秀的企业之一，利润非常可观，并在知名投行高盛的帮助下在纳斯达克IPO上市，并增发6000股，上市时原始股定价每股25两白银。这样，一个创新模式的传统服务型公司在VC的帮助下便创办成功了。上市后，该公司总股本为30428股，市值大约760700两白银。
上市后，公司股权结构如表28所示。表28IPO后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 500214％162 500吕秀才2 20072％55 000老白2 20072％55 000
（续）股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）天使投资人钱老板2 50082％62 500其他员工1 60053％40 000红树资本6 857225％171 425郭巨侠1 00033％25 000其他VC1 50049％37 500高盛及股民6 000197％150 000未分配7102％1 755合计30 428100％760 700 txt小说上传分享
谁需要/适合VC（7）
这时，创始人佟掌柜、吕秀才等人变成了充满传奇色彩、家财万贯的财主，大嘴等员工也持有价值万两白银的股票，也成了小财主。但是，佟掌柜等全体公司员工只持有44％左右的股份，公司的所有权的大部分从创始人和员工手里转移到投资者手中。一般来讲，一个创始人在公司上市时还能握有超过20％的股份已经很不错了。
作为最早的投资者，“天使”钱老板的收益最高，投入500两白银，产出62500两，回报高达124倍。红树资本的第一轮获利24倍，第二轮和其他两家VC均获利4倍。显然，越早投资一个有希望的公司获利越大，当然，失败的可能性也越大。一般的VC基金都会按一定比例投入到不同发展阶段的公司，如果公司发展良好，后续还会追加投资。
故事解读：
佟掌柜的创业、融资过程中，对于每一个阶段创始人和投资人的股权比例和股权价值的计算，可以作为那些寻找VC融资的创业者一个参考。从这个例子中可以看到，风险投资必须是渐进的，在每一个阶段需要多少钱投入多少钱，这样对投资者和创业者都有好处。对投资者来讲，没有任何一家VC会在刚开始时就把公司今后五年的开销全包了的，这样风险太大。对创业者来讲，早期的公司股价都不会高，过早大量融资会使得自己的股权稀释太多，自己不但在经济上不划算，而且还会失去对公司的控制，甚至在创业的途中就被投资人赶走。
上面的情况是一个简化得不能再简化的投资过程，任何一个成功的投资都会比它复杂得多。比如，天使投资人通常可能是几家而不是一家，很多人都会要求坐到董事会里去，这样在真正的VC投资时，董事会已经变得很庞大。在这种情况下，VC通常会以当时合理的股价从天使投资人手中买回股权，并把他们统统从董事会中请出去。否则每次开董事会，坐着一屋子大大小小的股东，大家七嘴八舌，还怎么讨论问题？大部分天使投资人也愿意兑现他们的投资收益，以降低自己的投资风险。
上面这个例子同时也是一个非常理想的情况，同福客栈的发展一帆风顺，公司每一轮估值都比前一轮高，实际情况可能并非如此。不少公司在某一轮风险投资资金用完的时候，业绩上并没有太大的起色，下一轮融资时估价还会下降。同福客栈的竞争对手——怡红楼的创业者花掉了近几万两白银的投资�