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“第四，少数试点上市公司尽管可以提出上佳方案，使试点个股产生利好效应，但人们对大盘的预期无疑是利空的（作者注：亦如谢百三先生所言，试点只会使投资人卖了其他股票去短炒试点股票，因此大盘还会大跌）。（1）试点个股可能推出大比例送股方案，引发市场一阵热炒，但必造成大盘失血。（2）民营上市公司试点可以送股，但不代表国企上市也有送股，将引发对国企上市公司的抛盘。（3）试点个股大比例送股后除权，因盘子扩大，即使填权，空间也有限，最终无权可填。超低股价作为定海神针，必使其他未试点个股的股价中枢大幅下移。（4）试点个股哪怕是10送5，甚至10送10，也会造成放大投资者对全流通后一个股市变成三个股市的大规模扩容的预期，加剧市场的恐慌性抛售。（5）试点后整个股价就会与净资产接轨，然后管理层在一个早上就可宣布自然全流通，股权分置不破自解。这是非常残忍的解决方式。”
“第五，由证监会发言人发布股权分置破题，是缺乏权威性的。人们还记得，2001年10月22日，是国务院出面纠正证监会的国有股减持试点，宣布：‘暂停国有股减持’。2002年6月24日，又是国务院出面纠正证监会向全国征集国有股减持方案的做法，宣布：‘停止国有股减持，今后不再出台二级市场减持国有股的任何方案。’但令人遗憾的是，现在决定股权分置试点破题的竟是证监会，显然是难以令人信服的，并为国务院今后再次纠偏留出空间。这本身就表明，高层对解决股权分置的后果也心中无数。在此，我再次呼吁某些市场人士不要再损人不利己地用舆论误导管理层，呼吁一心想救市的管理层果断抛弃试点幻想，尽早作出股权分置30年搁置的决定……”
除李志林先生之外，还有顾铭德等许多市场人士也曾警告过证监会不要“自毁股市自毁长城！”严词厉语抨击证监会对市场判断一再失误的失职和不称职（见《四川金融投资报》2005年4月23日）。
策划人：既然试点之前有那么多警告和呼吁，难道管理层可以充耳不闻吗？
《狼市》 政策救市为何不灵了？政策救市为何不灵了？（2）
作 者：担心股权分置改革会导致股市崩盘的，只是部分市场人士的担忧，也有一部分市场人士认为改革是一项利好，是市场反转的根本性措施。这种意见显然占了上风。股权分置应该搞，但要警惕政策被操控。在有“中国特色”的环境里，能够左右决策的从来就不是民间的声音，而是能够接近管理层并与之有千丝万缕的利益关系的利益集团代言人的声音。我在《中国房市警告》一书中就指出过，中国房地产市场早已形成一个庞大的利益集团，他们所掌控的权力、资源和拥有的能量已经非常惊人了，并且一度到了要左右调控政策，搬动政策方向盘的地步了。同样，在中国股市，也已经形成一个利益集团，这个由证监系统和国资等系统的一些腐败官员和专以“圈钱”掠夺侵害广大投资人利益的上市公司不法大股东及腐败高管、黑嘴恶庄形成的股市利益集团，权且将其称之为“圈钱掠夺者集团”。它们可能是松散的、无组织的只是利益上的个别联盟。之所以称之为“圈钱掠夺者集团”，因为圈钱掠夺既是他们的目的，也是手段。他们能为所欲为，是因为腐败权力的加盟。在市场狂热时，数以千计的公司排队挤向圈钱的天堂，把持审批环节、长于暗箱操作的要害人物可以不用递眼色，轻而易举就能获得数百万上千万元的权力提成，而“圈钱者”可以以三十几倍、五十几倍的超出世界股市平均市盈3倍的高价售股“圈钱”，并且还可在上市后没完没了地源源不断地通过增资扩股继续“圈钱”，通过做假账、“重组”坑害投资人掠夺投资人的血汗钱，有如此巨大的好处，圈钱者当然会不惜以分量最重的糖衣金弹去“炸”开层层审批环节的门槛。到后来市场信心终于崩坍，股市一泄四年，气息奄奄，新股发不出去了，融资功能几乎丧失，监管系统的审批官员也“凉”得心慌了。你没见，对股权分置试点改革，包括基金在内的所有投资者都用脚投票，只有监管机构的官员气定神闲，“开弓没有回头箭”！还有非流通股股东兴高采烈，终于熬到了“解放”的一天。股权分置试点改革该不该现在搞？这已不是见解、看法之争，而很可能是利益之争，就像房地产市场的泡沫之争，早已不是学术争论，而是利益集团的博弈。君不见，证监会官员讲“开弓没有回头箭”之后，一些上市公司的国有法人股开始出现交易异动，有人欲以低价将国有法人股转到私人手中，等着上市牟利。
策划人：为什么市场主流群体的呼声、专家学者的警告、舆论的监督对决策产生不了任何影响，他们为什么还是要一意孤行呢？
作 者：民意、舆论、专家意见越来越“人微言轻”，反映出权力的放荡无羁与利益集团的强大——他们已经强大到可以对民意、舆论不屑一顾的地步了。《证券时报》一位资深女记者对笔者讲，前些年媒体对上市公司的问题及市场上一些不轨行为批评曝光还能管点用，至少人家当时还在意一下。就像一个西装革履的人走在大街上，你指出他领带没系好，他出于维护形象还理理领带；而现在可不是这样了，你要指出他的形象有问题，人家索性把衣服衬衣都脱了光着膀子冲你一声：“怎么着！”摆出一副我是流氓我有钱我怕谁的态势。你说他脚臭他干脆把臭脚丫放到桌子上来。现在股市里一大群这等脱光了膀子敢把臭脚丫放到台面上的角色，谁拿他们有治？
再有，你没见，股市越跌、越乱，投资人叫苦喊冤的声音也越来越微弱。就像一群人，被狼咬成轻伤，他们还能喊叫几声；待到狼群多了把他们都咬成了重伤，连叫喊也喊不出来了，这才是最危险的时刻。中国有句老话，哀大莫过于心死。投资人对中国股市已心如死灰，这是股市崩盘的根本原因之一。
《狼市》 政策救市为何不灵了？给“虚脱”的股市开泻药
策划人：管理层原本以为解决股权分置才是治本之策、救市良方，殊不知刚刚试点就成了溃市炸弹。你认为全流通试点改革是合时宜的吗？
作 者：股权分置改革试点对股市的冲击，目前是暂时的。当投资人理性地看到越来越多的股票凸现投资价值时，市场就会回暖。关键在于措施是否得当。管理层在短时间内只经过两批试点后，就宣布股权分置问题将在短时间内全面解决，它的解决为市场参与者提供了共赢的机会。这显示了管理层的魄力。股权分置迟早要解决，但我认为还是要循序渐进。内地股市已连跌四年，政府救市的“施刀令牌”已经用光，仍然挽救不了市场信心，人气涣散，去年底以来加速大跌，事实上已经形同崩盘，崩得一切利好都起助跌作用。中国股市早已像一个病入膏肓、元气丧尽的垂危病人，对一切施救药物只有副作用反应，这么一个奄奄一息、气若游丝的市场，哪能承受全流通巨额扩容预期的冲击？只需要证监会、国资委说一声“股权分置改革时机已经成熟”，就足以形成对危市的灭顶压力。不用他们补充“开弓没有回头箭”，市场也会崩坍。
策划人：可是，许多市场人士也认为，唯有解决股权分置才能从根本上拯救、振兴股市，才会有大牛市的到来。
作 者：我们不认为光解决了股权分置就能振兴股市。而且，就是要解决，也得考虑市场的承受能力，分步推进，不可能一夜之间全流通。股市已危如累卵，哪堪巨额扩容的泰山压顶。退一万步，就算股权分置问题顺利解决了，市场总体市盈率降到10倍左右了，投资价值凸现了，也不意味着股市就能反转为牛市。关键在于：如果投资人还是对市场的种种违规违法行为提心吊胆，没法分辨哪些上市公司的业绩是真的，对虚假信息、内幕交易、假重组等欺诈行为防不胜防，上市公司遭遇内掏外挖，甚至一些绩优蓝筹股转眼间变为“地雷”的市况下，就根本谈不上恢复重振市场信心。即便一些股价跌破净资产的股票，也并不意味着持有这些股票就是安全的，因为它们完全可能在一夜之间被变为负数，沦为垃圾股。中国内地股市出现几毛钱一股的“仙股”一点也不稀奇。美国股市上几分、几厘甚至几毫的股价都有。中国股市将来也不例外。中国股民对上市公司乃至对管理层的极度不信任，才是市场崩溃的核心原因。
股权分置不是“筐”，不能把股市
的什么烂污都往里面装
策划人：一种占主导地位的市场声音认为，股权分置是当前中国内地股市的主要矛盾，是市场信心难以恢复，持续下跌濒临崩盘的症结所在，也是股市腐败的根子。由于股权分置，流通股东“股”微言轻，制约不了上市公司大股东与高管变着各种花样的扩股圈钱的行为和利益向公司管理层及内部人倾斜，更无法遏制高管与权力勾结内掏外挖上市公司侵害股东的行为，对股市的黑箱操作、内幕交易、弄虚作假、转移上市公司利润等坑害投资人的利益的行径无可奈何。这是投资人对上市公司和市场不信任，信心崩坍的根本原因。因此，唯有解决股权分置问题，解决了制约股市发展的这个主要矛盾，才可能重振市场信心，拯救股市。
作 者：当然有这样的因素。但不能把股权分置当成“筐”，把股市内外的什么烂污都往里面装。股市普遍存在的大股东变着花样圈钱、损害流通股东利益、弄虚作假、内幕交易、欺诈乱市等问题，在很大程度上是由于法规不健全、监管失职或不作为以及市