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图保护国内工业和就业所采取的措施。MBA商学院历来认为关
税和贸易壁垒是“劣”招，而自由贸易对经济长期的增长更
为有利。
国际收支
正如公司通过财务报表记录业务的经营情况一样，国家
按照国际收支（Balance of payments；BOP）会计原则来统计本
国的国际业务交往。国家以。。 BOP记录下本国和它国的债权、
债务关系，这和会计中的现金流量表类似。国际收支会计显
示的是一段时间内外汇（Foreign exchange）的变化。外汇是
指可用来进行国际间支付的现金、黄金储备等具有流动性的
资产。
外汇来源外汇用途
商品出口商品进口
外国旅游者境内花费本国居民境外花费
国内运输部门收取本国居民付给外国
外国人的费用的费用
特许使用权收入支付境外特许使用权费用
国外投资收入支付境外利息、股息
接受外国政府援助款本国政府援助外国款
私人汇入本国资金私人汇出境外资金
外债增加境外资产增加
上面包含的各项来源和用途，是存入外汇明细帐中最常
见的几项。当然，毒品买卖和走私生意是没有统计在内的。
值得注意的是，舆论界通常忽略报道国际收支的总体面
画，而仅仅将焦点集中在商品贸易逆差（Merchandise tradedeficit）上。人们可以轻易地指出诸如。。 1991年美国贸易逆
差高达。。 670亿美元的事实，舆论界也把它炒得如同末日来临
一般。实际上，记者们忽略了美国在贸易服务业上还有。。 500
亿美元顺差。这类服务指的是咨询业、工程和高达。。 100亿美
元的净投资顺差。综合考虑之后，在全国高达。。 6万亿美元的
经济规模中，净贸易赤字其实仅有。。 70亿美元。
一个国家拥有足够的外汇是非常重要的。1992年黎巴嫩
货币崩溃就是源于中央银行外汇储备不足，承受不了居民的
大量兑换。当外国人去银行兑换美元、马克和日元时，中央
银行用光了全部的外汇，于是，大家只好抛弃手中已无兑换
能力、一钱不值和黎巴嫩镑。
汇率和购买价格平价
汇率（Exchange rate）是指一国的货币换成另一国货币
时的比率。1992年。。 5月，1美元可以分别买。。 130日元，1。6马
克或。。 0。55英镑。在。。 80年代初至中期这段时间内，美元更值
钱，美国人到欧洲旅游时发现手中的钱更值了。90年代初期，
美元较弱，美国人到欧洲旅游就变得更贵了。是什么使一国
的货币较另一国货币更有价值？答案是古老的供求关系。国
际上做外汇的交易员在预测世界货币升浮不定时，都牢记着
以下。。 4种因素：
·买卖用于支付产品和劳务的货币需求
当美国有购买法国葡萄酒的需要时，进口商卖出手中的
美元，购买法国法郎，以用法国货币支付货款。
·有投资吸引力的货币需求
相对较高的美国利率促使外国投资者购买债券。
相对较高的经济增长率促使外国投资者购买美国股票。
·是局动荡时对避风港的需求
战争或动乱之时，投资者寻找购买政治稳定国家的货币。
例如，1991年海湾战争期间，投资者有认为在不稳定的日子
里，美国比其它国家都稳定一些，所以购买美元。
·相对于其它国家的低通胀
1987年，美国的通胀率是3。6％，而黎巴的通胀率是723％。
这反映了当时黎巴嫩内战混乱。由于黎国货币迅速贬值，黎
投资者很自然地希望持有美元。
购买力平价（Purchasing…power parity； PPP）指是经调
整通货膨胀之后各国货币之间的价值。如果。。 A国的通胀高于。。 B
国，则下调A国的货币以补偿每年的价值损失。在黎巴嫩1986—1987年内战期间，汇率从。。 1美元兑换。。 38黎镑变成兑换。。 496
黎镑。由于通胀损失，黎货币贬值了。。 86％。正是由于不断的通
胀，造成。。 1992年。。 1美元可兑换。。 1；650黎镑。
对从事国际贸易等相关业务的公司来说，汇率变动对它
们尤为重要。若签订合同之后到结汇时汇率发生了变化，由
于货币汇率变更，原先估算的利润有可能损失殆尽。设想一
个美国农民欲向日本市场出售价值。。 1美元的牛肉。按照。。 1992
年汇率，他应收对方。。 130日元，估计有。。 5％利润。但当他收到
钱时，由于汇率变化，却需要用。。 150日元买回同样的。。 1美元。
虽然日方仍付给。。 130日元，汇率变动却造成了美元购买力损
失。。 15％。公司和个人则用期货和期权市场来冲抵，即用保值手
段，来避免这种汇率损失。这和金融一章中讲到的内容一致。
国情分析
在预测一个国家未来的发展时，商学院常向。。 MBA们讲授
分析问题的方法。由于商学院大都倾向于将。。 MBA们培养成大
型跨国公司的总栽，所以，必须教会这些未来工业的巨头们
如何估国外的投资机会。
国情分析（Country analysis）是由哈佛商学院最先形成
的。这种分析方法共分。。 4个步骤。通过这种方法将所有经济、
社会、政治和地理的已知数据综合在一起，对之做详细的分
析。
1。分析以往业绩
外部衡量：国际收支、汇率
内部衡量：
总体：GNP、通胀、就业
供给：利率、投资、能力
需求：消费、收入分布
社会：人口迁移、人口增长、教育
2。确定国家的战略
目标：自治、劳动生产率、公平
政策：财政、金融、贸易、社会
3。分析国家的内在因素
物质方面：大小、人口、地理环境
政治方面：政府类别、稳定性、腐败程度、领导人
机构：政府部门、商业、劳动力、宗教、农业
意识形态：政府职能、家庭、文化、个人主义
国际：贸易优势、竞争性
4。参考
1，2，3，做出预测
参照上面的方法，让我们具体分析一个高负债、政治上
问题缠身的国家。就拿美国来说吧，假设时间回到。。 1992年，
你是苏黎士银行的银行家。你正在考虑是否将客户托管的资
金，作为全球投资组合的一部分，投到美国。下面是。。 MBA做
决策之前所做的分析。
1。分析美国以往的业绩
外部环境：1990年，美国的贸易逆差已从。。 1987年的。。 1500
亿美元隆至。。 600亿美元，美元对其它主要货币呈小幅度持续
减弱的趋势。过去的。。 5年中通货膨胀被稳定地控制在。。 2％—5％
的低水平，而且没有升高的迹象。这一期间的失业率也较低，
每年在。。 5％—6％之间。
内部环境：就美国。。 54万亿美元的经济规模而言，GNP的
增长较慢，为。。 1％。美国的经济规模居世界第一位，是日本的
两倍，德国的
4倍，英国的
7倍。
供给方面：利率持续下降，最优货款利率在
8％—9％之间。
鉴于通货膨胀较低，此利率显得过高。
需求方面：1990年美国的个人消费已显示出小幅度稳定
增长势头，但仍存在收入分配不均的问题。同以往相比，涉
足劳工市场的人数有所减少。
社会方面：人口无大量的涌入或迁出。同富裕的工业国
一样，美国的人口出生率低，人口增长率几乎为零。虽然所
有的儿童都可享受义务教育，但成年人和年轻人中仍有较多
的文盲。
从上面收集的数据中可以看出，美国经济增长过缓，存
在一些问题，但不致命。由于有可以炫耀、值得骄傲的历史，
下一步则要看美国领导人想把国家带往何方。
2。确定战略
目标：美国的世界事物中占主导地位。在经历过
1981年
和
1982年的经济衰退之后，美国政界和商业界人士都强调，
要集中精力提高美国工业劳动生产率。自
1983年普遍采用自
动化技术、推广新的管理方法及裁减人员等措施之后，工厂
的劳动生产率以每年
3。1％的速度提高。华盛顿的领袖们强调
“细水常流”的经济政策。这一理论的设想是，如果经济运
行良好，大家都将得益。
政策：1990年政府未采取限制支出的财政政策，预算赤
字仍然维持在较高的
2200亿美元水平上。十年来，入不敷出
的财政状况使得政府外债又平增了
20万亿美元。1990年，政
府每一美元的税收中有
14美分用来偿还当年外债的利息。由
独立的联邦储备委员会监管的财政政策，采取了控制货币供
给的限制性措施，以保证低通货膨胀、高利率。由于美国以
自由贸易国自诩，联邦政府未采取通常的贸易政策，而是根
据情况个案处理。
3。对美国整体的分析
国家实力：美国是世界上的强国之一。自然资源丰富，
但石油和某些金属依赖进口。
政治：美国政府是世界上公认的政局稳定的民主体制主
政府。美国是一个由中央政府和
50个州共同分享权利的联邦
制国家。虽然也存在腐败，但警觉的新闻界已把这种现象压
到了最低水平。
机构：美国是发达的工业国。政府机构中的各部门以及
商业、劳工、宗教和农业部的运转方式与发达国家的机构一
样。
意识形态：美国人认为政府是为公众服务的机构。宪法
中明确规定了个人享有政府不可侵犯的“权力”。美国文化
充分反映了其移民历史和资本主义经济体制。美国社会多元
化，拜金主义盛行。
国际地位：美国是世界上最大的消费国，在世界贸易中
处于主导地位。低通货膨胀的稳定的美元使美国能继续维持
强国的地位。
4。预测并作出投资决定
你的分析和预测也许会是下面的结果：和瑞士一样，美
国一个稳定的工业化国家，正处在经济发展周期中的缓慢增
长阶段。经过分析之后，我建议：我们苏黎士银行应继续保
留在美国的业务。我行在美的投资应主要集中在股票和债券
市场上。我很难为客户找到其它比美国更好、更安全的投资
地。但我认为，1990年美国会进入�