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泰国金融崩溃的起因就是房地产的投机。5月中旬，那些在投资房地产的金融机构投入了大量资金的国内外投资者发现，这些金融机构的利润已大不如前。这些金融机构在房地产领域总共投资了2，300亿法郎，无力偿还的贷款额总计达700亿法郎。已建成的0万平方米的办公楼中，有一半以上找不到买主。这还仅仅是一个估计的数字。总而言之，大部分金融机构无法偿还从国际市场上借来的资金。怀疑的情绪开始产生，进而演变成为对出现灾难的担心。随着经济增长的放慢（今年泰国的经济增长率可能为3。5％，而1996年为7％，1995年为8％ ），泰国银行和外国投资者收回投资的希望越来越小了。钱就这样流失了。
投机的气泡破灭之后，泰国体制上的种种脆弱性便开始表现出来。首先是汇率体制的脆弱。泰国铢主要与美元挂钩。一年多来，美元对其他主要货币的比价不断上升。对泰国来说，美元比价的上升意昧着出口的下降。其次是中国、印度和越南的竞争：泰国的出口还面临低工资的竞争，这种竞争迫使一些企业家转向工资更低的地区。
这么一来，泰国的有关经济指标在许多专家眼里变得十分危险了。
无论是菲律宾、印度尼西亚（缅甸还是马来西亚，这些国家或多或少都与泰国有着共同之处。为了帮助国内疾病缠身的银行，为了弥补贸易逆差，为了扩大工业投资，这些国家都必须从国际市场上借钱。然而，就像这些国家如今意识到的一样，外国的投资（长期以来是这些经济发展的动力）实际上是有利有弊的。那些昔日十分有信心的投资者和投机者时刻在警惕着任何贬值的迹象。为了保证国内货币的稳定，有关国家除了大幅度提高利率以外几乎别元选择，而这将反过来窒息经济活动。
（法国《解放报》，1997年7月14日）
附录二《日本经济新闻》载文：
亚洲经济越来越不明朗
以泰国铢暴跌为开端发生的货币动荡，使开始趋于回升的亚洲经济的前景又出现了不明朗的局面。泰国14日大幅度下调了增长率的估计值，此外，香港、新加坡等的出口速度明显放慢。依赖区域内贸易的程度很大，因此一部分国家和地区的经济形势的变化开始使人担心会影响整个亚洲经济的回升。
泰国中央银行6月下旬将1997年的国内生产总值增长率的估计值从7．1％下调到5．9％，14日又下调到4。6％。货币实际贬值造成的汇兑差额损失使国内最大的制造业厂商萨阿姆水泥公司也将面临亏损，总之将大大影响企业的盈利。过去一直存在的房地产泡沫经济发生破裂以后，国内需求出现衰退，1一5月的汽车销售量比前一年同期下降了12．5％ 。
菲律宾的出口形势良好，1一3月的增长率创造了5％的纪录，但是，与泰国一样，房地产的行情出现了令人不安的形势，再加上为了保护本国货币比索而不得不提高利率，这将直接打击国内经济。当地的证券公司人士说：“高利率政策如果长期坚持下去，势必会对设备投资和企业筹措资金产生影响。
继泰国和菲律宾之后，货币动荡的马来西亚和印度尼西亚，估计今年经济可望增长8％左右，但是货币如果继续动荡的话。政府发展经济的计划必然会被打乱。除日本以外的东亚各国的出口额的38％和直接投资的37％都是面向区域内的。泰国的一位证券分析家说：“对区域内依赖程度越来越大。货币动荡对东南亚的其他地区的经济的影响是很大的。”
另外．香港和新加坡的货币虽然没有动荡，但是，人们担心会影响出口。占新加坡出口70％的是电机和电子仪器，因为需求不旺，进入1997年以后，除4月以外，出口都比前一年同期有所减少。香港也是如此，1一5月的出口徘徊不前。由于中国的劳务费提高等原因，把生产据点迁往中国的香港企业的竞争力也受到了影响。
台湾1一3月的经济增长率是6．8％，但是，由于发生猪传染病而给有关产业罩上了一层阴影：另外，经济增长率也由6．28％下调到6．24％。中国经济虽然很坚挺，上半年的增长率可望超过10％，但是，问题仍然很多，例如国有企业的开工率下降等等。
亚洲货币的动荡对口本经济也将产生影响，东亚在日本的出口中占的比罩由1900年的30％增加到了1995年的42％。日本同亚洲经济的关系比以往任何时候都密切。
日本在海外建立的企业多数是从日本购买机器和部件，当地的货币贬值使劳务费增加，迸而影响当地法人的盈利。另外，高利率引起市场冷清也是令人担心的因素。现在已经有人担心他说：
“如果当地法人的分红减少，就会影响总公司的收入，甚至有的企业没有利润。”
（日本《日本经济新闻》，1997年7月15 H）
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第三十一章 热钱烫伤东南亚
国人理应当自强
“力图通过掌握大量的货币来影响价格的投资者在将货币卖出时都会面临灾难的结果。”
第一节 紧急总动员防范索罗斯
索罗斯飓风所到之处，无坚不摧，他给自以为是的东南亚人好好地上了一课，现在咱们中国人自己也应从中吸取教训，以免重蹈他人之覆辙，贻笑天下之大方。
自索罗斯大举进攻东南亚各诸侯国后，在北京中南海的院落中立即笼罩上了一阵紧张气氛，在新华门，车流日夜穿梭不息，各种新的信息不断汇集，各种新的指令不停下发，决策者们度过了一个又一个不眠之夜。如果类似于泰国的那种危机在拥有13亿人口的中国上演，其后果会有多么可怕啊！
然而，中国岂能容忍索罗斯肆虐！
中国不是泰国！
中国也不是东南亚！
对于索罗斯，中国政府决定先发制人。
1997年7月，中国国务院总理李鹏颁发《中国人民银行货币政策委员会条例》。
1997年8月1日．中国国务院任命了中国人民银行货币政策委员会的组成人员：
中国人民银行行长戴相龙任货币政策委员会主席：
中国人民银行副行长陈元任副主席；
委员会成员还包括：
中国人民银行副行长尚福林：
国家计委副主任王春正：
国家经贸委副主任陈清泰：
财政部副部长谢旭人：
国家外汇管理局局长周小川：
中国证券监督管理委员会副主任陈耀先；
中国工商银行行长刘廷焕；
中国农业银行行长史纪良：
中国人民大学原校长黄达教授。
7月31日，货币政策委员会主席戴相龙主持了货币政策委员会第一次会议，货币政策委员会全体委员出席了会议。会议讨论通过了货币政策委员会议事制度。货币政策委员会将在四季度的第一个月召开例会，讨论有关货币政策的制定、调整，一定时期内货币政策控制目标、货币政策工具的运用，等。
货币政策委员会委员尚福林向全体委员介绍了当前金融形势，讨论了东南亚金融大风暴等敏感度极高的问题。
《人民日报》宣称，成立货币政策委员会是提高货币政策决策科学化的重大举措。
泰国乃中国之友好邻邦，西方称之为中国之准盟国，虽不能说一衣带水，但至少也是唇齿相依。如今泰国全国上下深陷于索罗斯飓风当中而不能自拔，于是，中国国务院的决策者们就像当年抗美援朝一样，如今又来了一个“抗索援泰”。
中南海向全世界，更向索罗斯传出了一个坚定的信号：中国将把宗罗斯阻挡在境外，中国不会坐视泰国经济发生危机！。
于是，中国政府采取行动了。
1997年8月13日晚10时，中国人民银行行长兼中国货币政策委员会主席戴相龙分别向国际货币基金组织和泰国新任中央银行行长致函，表示中国政府愿意承诺10亿美元的贷款，并将参加在泰国召开的关于具体融资协议的会议。
戴相龙对国际货币基金组织对泰国的一揽子贷款安排给予积极考虑，他表示相信泰国政府在国际组织和亚洲国家的援助下，能够抵御外国资本的挑衅，顺利进行经济结构的调整，泰国货币可以保持稳定。
针对东南亚货币风波的冲击，戴相龙明确表示，中国不会出现类似危机。
戴相龙强调：中国在引进外资的数量和结构上是合理的。据统计，目前中国利用外资为3，200亿美元，其中外商投资2000亿美元，国际融资1200亿美元。前者有64％是外商直接投资，后者有88％是长期资金。他认为，一定要防止外债过多，过份依赖外债，特别要注意防止房地产、股票上的泡沫经济。
戴相龙说，中国中央银行从东南亚货币风波中得到启示，一定要继续执行适度从紧的货币政策，使通货膨胀率控制在5％ 左右，经济增长不要过高。他认为，货币的稳定首先决定于国民经济能量的平衡，决定于汇率制度的更加合理，同时具有防范似于索罗斯之类投机者的能力。
戴相龙此语一出；立即如巨石击水，在国际上泛起层层涟倚，分析家们比较一致的看法是，中国承诺的这10亿美元很有发言权，是十分合乎时宜的战略努力。
香港舆论认为，中国的决策者们一直被指责为过份地照顾国内，确定重点时只依据中国自己的国家利益。然而这一新举措可以被看作一个迹象，表明中国准备负责地对待该地区的问题。香港因此而倍受鼓舞，既然中国准备以这种