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迷信行情机，不论形势有多么的严峻。
的确如此，一个投资者如果因市场的跌落而变得过分泄气，而且在很低
价格时纵容自己轻率地抛售，那它永远都会把他基础的优势转变成基础的劣
势。基础优势？大多数投资者压根不知道自己有基础优势，格雷厄姆打了个
比喻来解释道：
不妨想象你花 1000美元持有一家私人企业的一小部分股票。你的合作者之一“市场先
生”是个非常热心的人。每天他都告诉你他觉得你的份额值多少钱，然后在此基础上进
一步答应你把你的股份买过来或是再多卖给你一些股份。有时他的估价观点显得很有道
理……另一方面，“市场先生”带着他的热情或是恐慌逃之夭夭了，于是他提议的那些
对你而言就变成愚蠢之物了。
真正的投资者就是处于这种特定的境况中，他可以利用每天的市场作价，也可以忽视它
——“市场先生”不断地带回一个新价位。
对于巴菲特而言，这些观点像古埃及的罗塞塔巨石一样，具有启迪的意
义。他已经用过所有的投机技巧了，他也搞过股票的内部消息，玩过马吉表
——搞了一个系统又一个系统，美其名曰为跟随潮流的步伐。现在他有了一
种投资的方法，让他不必再去模仿“B、C和D”——这种方法只需动用他从
父亲那里学到的独立性原则。巴菲特把它看作一种新的发现，就像圣保罗走
在去往大马士革的路上。于是他很容易地找到了他的偶像。
在哥伦比亚的时候，巴菲特发现格雷厄姆个性有很强的感染力，他看上
去与爱德华·G。罗宾逊十分相似，他的讲座也充满了戏剧性气氛。有一堂课
上，格雷厄姆描述了A与B两张差别巨大的资产负债表，结果原来两张都是
波音公司的表——只不过它们分别是在飞机制造史上的高潮和低谷的不同时
刻罢了。
1950年格雷厄姆有20个学生，大多数人都比巴菲特年长许多，还有些
人已经在华尔街股市工作了，但有趣的是，讲座变成了双向的研讨形式。格
雷厄姆采用了苏格拉底的授课方式，提出一个问题，然后在他还没来得及开
口说话时，这个来自奥马哈的20岁的小伙子就会把手举得高高的。
格雷厄姆很少对巴菲特的回答评判对或错，因为他不想把整个宇宙包容
到一个球里。通常他说：“很有意思。究竟是何种想法使你得出那个结论呢？”
然后巴菲特就会解释一番。正如巴菲特的同学杰克·亚历山大回忆道：
沃伦大概是班上年纪最小的，却无疑是早熟的一个学生。他知道所有答案，他总是举起
手来，总是引发起讨论。他怀有无比的热情，总是比其他任何人都有更多的东西要表达。
格雷厄姆所看重的是便宜的股票——“雪茄烟蒂”或是几乎可以免费得
到的股票，就像抽过的雪茄烟蒂一样，也许还会有一些有用的东西在里面。
在他那年布置的作业中有一次就是调查交易价位低于5。31美元的股票的业
绩。
巴菲特还学会了阅读财务报表的每个细节，以及如何发现其中的舞弊行
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为。更为精髓的是，格雷厄姆教会他如何从一家公司的公开信息材料中得到
对其证券价值的客观评判。
巴菲特对这些知识的运用绝不仅仅局限在理论上。格雷厄姆的讲座谈的
都是真实的股票，对于学生们运用他的观点可以获利丰厚这一事实，他从来
都很淡泊。到1950年时56岁的格雷厄姆名声大噪，但他的态度与1930年时
没有任何差别。
“这些精明的华尔街人士，”他的一个学生回忆说，“他们都走出去靠
本·格雷厄姆的知识挣大钱，而本自己却显得丝毫没有在意。”格雷厄姆是
那种心不在焉的理论家，睡觉时要在枕边放一叠便笺纸，还会穿着不同颜色
的鞋子来上班。巴菲特的同代人，后来成了他的经纪商和朋友的马歇尔·温
伯格，曾反复听过格雷厄姆的课，他回忆道：
他总是给你一些主意。我在34 5/8的价位买下扬斯敦希替公司（Youngstouwn Sheet＆
Tube）的股票，然后在75～80美元之间卖出去。听从他的建议我买了通用，还有简易洗
衣机公司 （Easy Washing Machine）。他说：“我看这股票较便宜”——今天早上，就
是现在。真丝品公司的股票又是这种便宜的股票。学这课足以支付我取得学位的费用了。
巴菲特十分渴望能步格雷厄姆的后尘。他在格雷厄姆—纽曼公司、格雷
厄姆投资m公司 （如马歇尔、威尔士及时尚公司）执有的股票上都进行了投
资。他还在《名人词典》上查到了他的教授，他发现格雷厄姆是政府雇员保
险公司（GEICO）的主席。据悉，GEICO设在华盛顿。巴菲特觉得任何有关格
雷厄姆在GEICO当主席的事他都想知道，于是他决定拜访一次。刚好，沃伦
的父亲在1950年又被重选入国会。于是1951年春天，当沃伦在哥伦比亚念
第二学期时，他回到了华盛顿。
一个周六巴菲特乘上了火车，华盛顿市郊显得很荒凉，他直奔15K大街
的GEICO办公室而去。这时，他发现门锁着，便呯呯打门，直到看门人走出
来。
“这儿除了你之外还有别人可以说话吗？”巴菲特问道。
看门人说六楼还有人在工作，然后答应去喊他下来。洛里默·戴维森被
喊下楼来，看见一个年轻学生正在桌子旁边闲蹓，而当他开始向戴维森提出
一连串的问题时，戴维森有些吃惊了，后来两人的谈话长达4个小时之久。
戴维森后来回忆道：
在我们谈了15分钟以后，我意识到我在同一个不寻常的人谈话。他问的问题犀利而且富
于智慧。GEICO是什么？它做生意的方法是什么？他的形象如何？它成长的潜力如何？
他所问的问题是一个优秀的证券分析家才会提出的问题。我是财务副总裁，而他努力想
搞清我知道些什么？
戴维森对GEICO和格雷厄姆非常了解。 GEICO是于1936年由利奥·古
德温创办起来，此人独创性地想出通过直接邮购的方式出售汽车保险，从而
取消了通常的代理商网络。同时GEICO的销售政策只对政府雇员，这个群体
比申请赔偿的份额要少一些。低廉的销售成本和超乎一般的被保险人使它成
为成功的企业。1947年，主要持有人想将股票变现，于是雇用了戴维森——
当时他是个投资经纪人——来出售它。起初股票无人问津，后来到了 1948
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年，他把它卖给了格雷厄姆，格雷厄姆认准了这是个金矿。于是格雷厄姆—
纽曼公司马上筹资72万美元——数目达到了其资产的1/4，获得GEICO的一
半所有权。不久以后，格雷厄姆—纽曼公司将它的GEICO股份剥离给自己的
股东，于是GEICO股票开始公开上市交易。同时，戴维森此次的销售工作完
成得非常出色，因此便说服自己开始为GEICO来效力。
巴菲特带着对GEICO的无比迷恋来到纽约。稍作研究之后，他便发现它
的毛利是保险行业平均水平的5倍。它的赢利和利润都非常之高，于是便去
找保险业的专家——也就是当时的B、C、D，每个人都告诉他GEICO的股票
价格高估了。巴菲特对事实的了解却恰恰相反，但他觉得他们让他很泄气，
他们是专家，而他不过只在B类学校念过书而已。
每个尽职尽责的择股者都会置身于这样的交叉路口。要在一桩貌似荒唐
的交易中投入自己的资金的确是相当困难的，这也正是为何格雷厄姆的观点
是无价之宝的原因。他总喜欢说，“你既没有对也没有错，因为别人本来就
不赞同你。”选择一种股票靠的不是人们的突发奇想，而是事实。巴菲特将
此语铭记在心，一部分原因是因为他把格雷厄姆看成一种理想的形象——就
像一个“英雄”，如同他父亲一样。
格雷厄姆对其他人也有同样的影响。尽管总体而言他很沉默，他对自己
的学生有一种像父母般的疼爱之情。杰克·亚历山大心目中的格雷厄姆“几
乎像一个父亲的形象”。这种形容很不寻常，因为这多半是由他的学生而不
是由他的子女表达出来的。
在自己家里，格雷厄姆很冷淡，他飘忽不定的目光更使人加重了这种感
觉。他离开了第一个妻子想找一个更年轻的伴侣，当巴菲特未遇见他时，他
已经和第三个妻子，他的前任秘书埃斯特尔在一起了。有关格雷厄姆摒弃传
统观念的一个传闻这样说：有天早晨当一个刚结婚的年轻妇女来拜访他时，
教授和埃斯特尔正躺在床上，格雷厄姆建议她上来一起玩。
格雷厄姆的孩子们觉得他拒人三尺，尤其是在他失去了9岁的儿子之后
更是如此。他们只能通过他的思想，以及他戴着帽子，手执拐杖在中央公园
里漫步的情景来了解他。有一次他的儿子本杰明·Jr。问他一个关于高中拉丁
文的简单问题，他父亲凭记忆背诵了西塞罗（罗马演说家）的一篇演讲来作
为回答，就好像在做一个讲座。他对小型的会谈缺乏耐心，常常会在他自己
的餐宴晚会中间溜出去读书。
但是在50年代如果谁能成为格雷厄姆的学生，他就能置身于一种特殊的
地位。华尔街排满了“雪茄烟蒂”，一个人所要做的只是运用工具，开动脑
筋去甄别它们。在未来的金钱管理者们看来，格雷厄姆和多德在哥伦比亚大
学