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向债券持有人支付本金的方式进行本金的偿还。期中偿还债券还可以分为三
种：
（1）定时偿还。指自债券发行之日起经过一定时间的冻结期后，定期
定额的偿还债券的制度。定时偿还又可以有抽选偿还和买入注销这两种方
式。
（2）随时偿还。指债券发行日后经过一定的冻结期后由发债人任意选
择部分或全部债券进行偿还的方式。一般来说，这种方式的采用有两个原
因：一是发债人发行债券后，市场利率降低较大；二是发债人发债之后，有
了剩余资金。
（3）买入偿还，也叫买入注销。它是指发债人通过债券交易市场将其
已发行的债券买进予以注销的做法。一般来说，发债人可以在债券发行后至
期满前这段时间内的任何时候进行买入方式的偿还。
3．展期偿还
指发债人在发行债券时规定，投资人有权决定在债券到期后继续按原定
利率持有债券到某一个指定偿还日期或几个指定日期中的一个日期要求偿
还的做法。这种偿还方法的采用往往在市场利率看跌时，投资者才予以接
受。
四、债券与股票的比较
1．债券与股票的相同点
债券与股票同属于有价证券，是一种虚拟资本，本身无真实的价值，但
都是真实资本的证书，都可以凭此获取一定量的收入，并能进行权利的发
生，行使和转让活动。它们都具有安全性、流动性、偿还性的特点，都可以
成为筹资手段和投资工具。
2．债券与股票的区别
（1）发行主体不同。作为筹资手段，无论国家、地方政府、团体机构，
还是工商企业、公司组织，都可以发行债券。而股票只能由一部分股份制的
公司和企业发行。
（2）发行人与持有者的关系不同。债券是一种债权债务凭证，它表明
发行人与持有人之间存在债务与债权的关系。债权人不拥有对发行人财产的
所有权。而股票是一种所有权凭证，持股人即为公司股东，享有参加经营管
理的权利。
（3）期限不同。债券一般在发行时都明确规定偿还期限，期满时，发
行人必须偿还本金；而股票一经购买，则不能退股，投资人只能通过市场转
让的方式收回资金。
（4）价格的稳定性不同。由于债券利息率固定，票面金额固定，偿还
期限固定，其市场价格相对稳定。而股票无固定的期限和利息，其价格受公
司经营状况、国内外局势、公众心理以及供求状态等多种因素影响，涨跌频
繁并且幅度较大。
（5）风险程度不同。无论公司经营好坏，债券持有人均可以按照规定
定期获得利息，并且在公司破产清偿时新股东有优先受偿的权利；但股票持
有者，尤其是普通股股票持有者获取股利的多少，要取决于公司的经营状
况。倘若公司破产，可能连股本都损失掉。因此，投资股票需承担的风险要
高于投资债券的风险。
（6）会计处理不同。发行债券被视为公司负债，其利息支出是公司的
固定支出，可计入成本冲减利润。而股票是股份公司为自己筹集的资本，所
筹资金被列入资本，股票的股息和红利则是公司利润的一部分，只有在公司
盈利时才能支付。
第二节公债
一、公债的定义和特点
1．公债的定义和性质
公债，指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出
具的，承若在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭
证。
2．公债的特点
公债一般具有以下几个特点。
（1）自愿性。国家在举借国债的过程中，是以法人身份出现的，投资
者的购买行为完全是出于自愿，国家不凭借权力强制其购买。
（2）安全性。由于国债是由中央政府发行的，中央政府是一国权力的
象征，它以该国完全的征税能力作保证，因此具有最高的信用地位，风险也
最小。当然，利率也较一般债券要低。
（3）流动性。由于国债具有最高的信用地位，对投资者的吸引力很强，
又容易变现。一般来说，国债市场，尤其是短期国债市场的流动性要高于其
他同样期限的金融市场。
（4）免税待遇。大多数国家都规定，购买公债的投资者与购买其他有
价证券的投资者相比，可以享受优惠的税收待遇，甚至免税。
由于公债具有较高的安全性和流动性，深受投资者青睐。一般被广泛地
用于各种抵押和保证行为中，并且是金融衍生工具的重要相关证券种类。此
外，公债还是中央银行的主要交易品种，中央银行通过对公债的公开市场交
易，实现对货币供应量的调节，进而实现对最终政策目标的调节。
（5）收益稳定。公债由于利息率固定，偿还期限固定，所以市场价格
相对平稳，收益也就较为稳定。
二、国家债券
1．国债的分类
国债按不同的标准，可以分为不同的种类。
（1）按偿还期限划分。可以将国债分为短期国债、中期国债和长期国
债。各个国家确定短、中、长期的年限略有不同，如美国把
1年以内的国债
称为短期国债；10年期以上的称为长期国债。日本称
5年～10年期的国债
为长期国债；2年～5年期的为中期国债。我国则将
1年以内的国债称为短
期国债；1年～7年期的称为中期国债；7年期以上的称为长期国债。
（2）按发行国债的用途划分。
1）战争公债。是政府为筹集军费而发行的债券。战争时期，政府开支
骤增，战争公债是较理想的筹资方式。
2）赤字公债。在政府财政收支不平衡，出现财政赤字的情况下，可通
过发行赤字公债来平衡财政收支。
3）建设公债。是政府为了投资于公路、铁路、桥梁等基础设施建设而
发行的债券。
4）特种公债。是政府为了实施某种特殊政策而发行的公债。
（3）按资金的来源划分。
1）国内债。即一国政府以本国货币为币种在国内金融市场上发行的国
债。其投资者一般为国内的机构、企业和个人。
2）国外债。即一国政府以外国货币为单位，在国际金融市场上发行的
债券。政府在国外发行的外币债券与国外一般借款一起，共同构成一个国家
的外债。
（4）按是否可以流通交易划分。
1）可流通国债。指国债可以在二级市场上交易。这种债券在一些国家
的国债中占主要部分，如美国的可流通国债约占其国债总额的
2/3。
2）不可流通国债。指在购买条款上规定不能在二级市场上进行买卖的
国债。不可流通国债又可以分为投资者为私人的不可流通国债和投资者为机
构的不可流通国债。当不可流通国债的发行对象以私人为主时，筹集的资金
主要来自个人部门的储蓄，故此类债券可称为“政府储蓄债券”。一般投资
于非流通国债的机构主要是政府部门。
（5）按债券发行本位划分。
1）货币国债。即以货币计值亦以货币偿付本息的国债。商品经济比较
发达的国家，通常发行货币国债。我们在以上所提的分类主要是针对货币国
债而言。
2）实物国债。是以货币计值、按事先商定的商品折价，用实物偿还本
金的国债。这类债券通常是在通货膨胀率很高，币值极不稳定的情况下发
行。
3）折实国债。又称折实公债，该种债券的募集和还本付息均以实物作
为折算标准。购买时，按照每一单位实物的折合金额用货币购买；还本付息
时，仍按付款时每一单位实物的折合金额用货币支付。它实际上是把国债面
值与物价指数相挂钩，以增加国债的吸引力。
2．我国的国债
新中国成立以后，中央政府曾在
1950年发行过人民胜利折实公债，并
于
1956年
11月
30日全部还清本息。1954年至
1958年，我国又发行了经济
建设公债，于
1968年底全部还清。这之后的
10多年里，我国成为无债国。
但是随着改革开放的发展，我国政府于
1981年起又开始发行国库券，迄今
已陆续发行了
15年。
到目前为止，我国发行的国库券，若不考虑期限约有
10种，其中某些
种类已不再发行。
（1）人民胜利折实公债。这是一种为解决新中国的财政困难而发行的
公债面值与物价指数挂钩的债券。于。。 1950年。。 1月由中央政府发行，规定公
债的募集和还本付息均以实物为折算标准，其单位为“分”。发行对象主要
是城市工商业者，并采取对各大行政区域分配额度的形式，凭其经济实力合
理分担。为加强管理，规定公债不能流通，不能向国家银行抵押贷款，也不
能买卖。至。。 1956年。。 11月底，此项公债本息全部还清。
（2）国家经济建设公债。进入第一个五年计划建设期以后，为促进国
家经济建设，筹集建设资金，我国于。。 1954年开始发行该种债券。至。。 1958年
共发行。。 5次，总金额为。。 35。39亿元。发行对象对社会各阶层人士，期限分为
8年与。。 10年两种，定期偿还本金，定期或期满一次支付利息，采用“合理分
配，自愿认购”的发行方式。此种债券不记名，不挂失，一概凭债券兑付本
息。为加强管理，规定国家经济建设债券不得当作货币流通，不得向国家银
行和公私合营银行抵押，亦不得自由买卖。到。。 1968年止，该公债本息全部
还清。
（3）国库券。我国于。。 1981年第一次发行国库券，发行对象是企业、政
府机关、团体、部队，事业单位和个人。票面额分为1元、5元、 10元、 50
元、 100元、 1000元、1万元、10万元、100万元。。 10种。迄今为止，国库
券已经持续发行了。。 17年。
（4）国家重点建设债券。发行国家重点建设债券目的是为国家的基础
设施建设筹集中长期的建设资金，用于一些大型项目，以促进经济发展。1987
年我国首次发行该种国债。。 55亿元，期限。。 3年，发行对