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一次经济周期紧缩，也很可能是整个美国历史上最为严重的一次紧缩。尽管相对于其
他大多数国家而言，美国经历的大萧条更为猛烈，持续的时间也更长，但是从范围上来
看，这次大萧条是世界性的，是现代历史上危害程度最大、波及范围最广的一次国际性
经济紧缩。在 ％#！# 至 ％#&& 年期间，按照现行价格计算，国民生产净值的下降幅度超过
了 ’〃（ ；按照不变价格计算，下降幅度超过了 ％ ） &；按照隐性价格计算，下降超过了 ％ ） *；
按照月度批发价格计算，下降幅度超过了 ％ ） &。
在我们的月度数据所涉及的五十多年时间里，大萧条来临之前的情况是空前绝后
的。如上一章中所述，历史上其他任何一段萧条时期，都不像这次一样，在发生之前会
经历如此长的货币存量未见提高的时期。大萧条时期本身的货币走势更加引人注目。
从 ％#！# 年 ＋ 月达到周期性顶峰到 ％#&& 年跌入周期性谷底，货币存量的下降幅度超过了
％ ） &。在前文我们所研究的各段时期中，最大的下降幅度是 ％＋；’—％＋；# 年以及 ％#！〃—
％#！％ 年的 #（ 。而大萧条时期的下降幅度是这一最大值的 & 倍还多。美国有 ％ ） ’ 的商
业银行（ 在大萧条开始时，其持有近 ％〃（ 的美国存款）由于财务困难而停业。再加上主
动清算 、吸收合并、收购等，商业银行的数量因此减少了 ％ ） & 以上。更为严重的是，％#&&
年初，许多州的银行进入了歇业期，而从 & 月 … 日（ 周一）至 & 月 ％& 日（ 周一），全国范围
内的银行全部歇业，不仅所有的商业银行如此，联邦储备银行也是如此。全国范围内的
所有银行在如此长的时间里同时歇业，这在美国是史无前例的。
如果要在我们的历史上找出与 ％#！#—％#&& 年货币崩溃哪 怕 是 稍 稍 具 有 可 比 性 的
经历，也必须要回到近一个世纪之前，即 ％＋&#—％＋*& 年的萧 条 时 期。那 次 萧 条 也 是 发
生在世界性危机的背景之下。美国第二银行（ 。/0 102345 6748 39 。/0 ：4；。05 1。7。0