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通中的债券。
这是在 #’）* 年 （ 月 ％〃 日的法律中规定的，这实际上是放松了以前的管制，而只要求国民银行持有一定的
准备金。
最初国民银行票据的发行量被限制在 亿美元，在 #’）〃 年 ） 月被提高 到 & 。* 亿 美 元，#’）。 年 的《 恢 复 铸
币支付法案》完全取消了该限制。
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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部 ％& 的偿债基金（〃’（# 年之后）以及货币监理署销售作废债券收入之间的亏空。
国民银行票据与联邦政府直接发行的通货之间的唯一差别是联邦法律不允许前者
作为国民银行的法定准备金，而大部分州允许其作为州银行的法定准备金。只有法定
货币才能作为国民银行的准备金，而国民银行票据不属于法定货币。但是，由于公众总
体上认为国民银行票据与其他债券和通货是相同的，它们都是银行库存现金的一部分，
所以以上限制在实际中意义不大。我们看到在 〃’（# 年后银行也没有因此产生重大问
题。！ 因此，国民银行票据自流通之日起就与其他类型的通货保持了平价关系，我们也
很少将它们与由财政部直接发行的通货作区分。战前由于受到距离发行银行远近等原
因的影响，由不同银行发行的票据之间存在着折价或溢价关系，银行票据审查员任由商
人及其他人决定某些特定票据的价值，这些现象在战后就再没有发生过。从该意义上
说，内战时期和战后的立法在实现统一国家通货这个首要目标方面是很成功的。
国民银行票据就好比是财政部的通货，不仅仅是因为它们是联邦政府的间接债务，
还因为联邦政府的行政和立法行为间接决定了其最大发行量。这个总量取决于含有流
通特权的政府债券的总量。这个发行最大量也部分取决于发行的财务动机，而后者反
过来又取决于在市场上购买含有流通特权债券的价格。
这些预期没有完全被实际情况所证实。在 〃’）！ 年以前，国民银行票据的实际发行
量仅是最大可能量的 *！& ，〃）！！ 年时上升为 *’& ，在一战时大约为 ’！& 。实际上直到
*！ 世纪 *！ 年代，当用于担保流通的美国债券及政府存款（ 它也需要保证）首次接近合
法债券总数时，国民银行票据的发行量才临近最大程度。在 〃）！％ 年以前，国民银行的
！ 〃’（＋ 年初，纽约市国民银行 折 价 出 售 国 民 银 行 票 据 以 换 回 绿 钞（ ！〃##％&’（） （*＋ ；’*（*&’（） ！…％〃*’&），；…。/
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