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〃#/ 年以前，美国已经出现了资本输出———主要是以出售外国人所持债券的形式，并且
债券价格的上涨进一步刺激了资本输出，但资本输出由于股票价格的下降受到了抑制。
股价上升之后，外国人所持有的美元资本很可能随之撤回，同时债券价格的继续上升会
刺激外国投资者进一步出售美元债券。当时有迹象表明，高股价确实会诱使外国投资
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参阅 41 （1 56。…7，！〃#％ ％&’#（ 〃） *＋&#；…’。 ！；。’。…&，5…8 96：；，*？@，〃’，AA1 0/—0％/，0#’—0#3。
BC？：；…7 D1 E=；；6F；，D6C* G1 H）；；）？@7 和 I=J=7 K1 L=F；…： 在 他 们 的 文 章“ LC… M？；？*F… 6J L：？N… 6J 》C… O*）》…N
K》？》…7”（ /&0；&1 〃） 2…〃。〃＋；… 3’；（；…（，D=；。 〃〃，A1 00#）里，解释了贸易收支变化的原因。但是，他们只给出了 〃#/—
〃〃& 年整个时期的总体数据，因此他们没有直接指出贸易收支变化的时间模式问题。
据 K）@6* 估算，游客支出总额———包括美国旅游支出、移民汇款和移民资金———从 〃#％ 年的 〃1 〃/ 亿美元增长
到 〃’’ 年的 〃1 /0 亿美元。这是 〃#/〃—〃’’ 年 K）@6* 估计区间的最高值。游客支出总额虽大，但在这段 时 期 内 的
变化太小，无法解释 〃#％ 年到 〃’’ 年贸易收支账户的变化（ 参阅 P？》》C…8 K）@6*，“ LC… O*）》…N K》？》…7 E？；？*F… 6J