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地面积及农业产出快速增长。农场数量增长近 ’&； ；尽管价格有所下降，农业用地和建
！
〃
。/01 继 231435 之后认为，在 〃#％—〃#％ 年这段时间内利率的长期下降，说明了货币存量增长的速度再高，
也不会阻止价格的长期下 降 趋 势。 在 这 方 面，他 引 用 了 231435 的 论 点（ 。/01，！〃#％&’（ ）*＋％（#＋＋ ；…&。#＋，66… ＋#—&，
#〃）。7… 836639： 同样声明，“ 利率的表现是反驳价格 下 降 货 币 理 论 的 关 键 论 据”（“ ；1/1 3？ 4AD1 =DJ K/10/L 8… MC49。 〃=。其他数据的来源和图 ’？ 相同。 〃#
美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
！ 〃#％&’（） *＋；&#（） #… &。％ /＋&％0 1&’&％；
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图 〃（ 续）
一个让人吃惊的事实是，这张图表反映出 ％&’（—％&（’ 年货币流通速度出现了相当
规则的大幅下降———速度为平均每年 ）* 。在此期间，货币收入的增长要求货币存量必
须以更大幅度扩张，这从货币存量和以当前价格表示的国民生产净值的两条曲线逐渐
发散的形状就可看出。
这段时期通常被认为是一个价格长期下滑的时期。但是图 & 的两个价格序列都表
明下降过程并不规则。％&’（—％&&# 年，价格出现初期的明显增长（ 批发价格大概增长了
％ ＋ ；）；此后到 ％&&〃 年，价格出现了更为剧烈的下降；％&&〃—％&（％ 年，价格大致保持平稳；
％&（#—％&（） 年价格又一次急剧下降，期间只有一次短暂的反弹；而随后几年里，价格则
第 ！ 章！ 〃#％—〃#％ 年的银元政治和价格长期下降
&’！（
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以较慢的速度下降。
根据以上价格运动的不同趋势（ 这种趋势在我们的其他序列中也有所反映），可以
将 〃#％—〃#％ 年这段时期合理地划分为四个界限分明的阶段。
〃） 〃#％—〃##* 年间的周期性扩张阶段。这个阶段的特征是货币存量 以 及 以 当 前
价格和不变价格衡量的国民生产净 值 都 有 异 常 快 速 的 增 长。货 币 存 量 增 长 了 ＋&； 以
上，以当前价格衡量的国民生产净值增长了 （＋； 以上，以不变价格衡量的国民生产净值
增长了近 *＋； 。三者分别以每年 〃’； 、〃&； 、； 的速度快速增长。！
*） 〃##*—〃##＋ 年的周期性紧缩阶段。这次紧缩持续时间十分长。在此期间，货币
存量和以不变价格衡量的国民生产净值继续增长，但是增长率大幅降低———共分别增
长了 ％； 和 …； ，即分别以每年 （； 和 〃； 的速度增长。以当前价格衡量的国民生产净值
下降了近 〃 。 〃&。
（） 〃##＋—〃#％〃 年。这一时期包含两个经济周期，期间的经济变化都比较温和并伴
随短暂的紧缩。这段时期的特征为：货币存量以及以当前价格和不变价格衡量的国民
生产净值以相当稳定的速度增长，年增长率分别为 ’； 、（； 和 （） ＋； 。
…） 〃#％〃—〃#％ 年。这一时期也包含了两个经济周期。两次的紧缩都非常严重，并
且期间的扩张是短暂而无力的，所以这 ’ 年通常被认为是我们国家经济史上最混乱的
时期。货币存量在 〃#％〃—〃#％* 年 经 历 最 初 的 飞 速 增 长 后，在 〃#％*—〃#％’ 年 间 下 降 了
＋； ，结果 〃#％〃—〃#％’ 年这 ＋ 年间只增长了 ’；