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《美国货币史（1867—1960）》以历史为主线，介绍了美国货币金融领域发生的
一系列重大历史事件，研究了美国近一个世纪的货币发展历程。全书用大量的历史
数据及深入尖锐的分析，证明了货币政策对于一国经济管理的深远影响，尤其是货
币在稳定经济周期中的重要地位。弗里德曼和施瓦茨在本书中对 1929—1933 年大萧
条的分析和解释，颠覆了当时的主流，成为此后对大萧条的标准解释范本。《美国货
币史（1867—1960）》是理论和数据的完美结合，是经济学者不可或缺的研究参考文
献，对于研究各国宏观经济政策的制定也具有重要的借鉴意义。
米尔顿。弗里德曼（Milton Friedman），美国经济学家，以研究宏观经济学、微
观经济学、经济史、统计学以及主张自由放任资本主义而闻名。1976 年被授予诺贝
尔经济学奖，以表扬他在消费分析、货币供应理论及历史，以及稳定政策复杂性等
范畴的贡献，被誉为 20 世纪最重要的经济学家之一。
施瓦茨，美国著名经济史论家。
第 1 章 绪论
第 2 章 绿钞时期
2。1 1867 年货币存量的构成
2。2 货币、收入、价格和货币流通速度的变化
2。3 恢复铸币的政治斗争
2。4 影响货币存量变化的因素
2。5 与绿钞时期相联系的几个特殊问题
2。6 总结美国货币金融史
第 3 章 银元政治和价格长期下降（1879—1897）
3。1 货币、收入、价格和货币流通速度的变动
3。2 银元政治
3。3 导致货币存量改变的因素
第 4 章 黄金通胀和银行改革（1897—1914）
4。1 经济复苏时期（1897—1902）
4。2 相对稳定增长时期（1903—1907）
4。3 1907 年的危机
4。4 付款限制解除后的银行改革
4。5 后危机时代（1908—1914）
4。6 货币存量算术意义上的变动
4。7 回顾比较
第 5 章 联邦储备体系的初期（1914—1921）
5。1 货币和银行结构的改变
5。2 战时和战后的通货膨胀
5。3 1920—1921 年的衰退
第 6 章 联邦储备体系的发展期（1921—1929）
6。1 货币、收入、价格及货币流通速度的发展历程
6。2 商业银行运营的变化
6。3 货币政策的发展
6。4 影响货币存量的因素
6。5 总结
第 7 章 大萧条时期（1929—1933）
7。1 货币、收入、价格、速度和利率的发展历程
7。2 引起货币存量变动的因素
7。3 银行倒闭
7。4 大萧条的国际特征
7。5 货币政策的发展
7。6 其他可选政策
7。7 为何货币政策如此无能
第 8 章 新政时期银行结构和货币本位的变化
8。1 银行体系的变化
8。2 货币本位制的变化
第 9 章 周期性变（1933—1941）
9。1 货币、收入、价格和流通速度的变化
9。2 引起货币存量变化的因素
9。3 基础货币的变动
9。4 联邦储备政策
9。5 存款准备比率变动
9。6 1937 年紧缩及随后复苏过程中货币性因素的角色
第 10 章 二战时期的通货膨胀
10。1 美国中立时期（1939 年 9 月—1941 年 11 月）
10。2 二战赤字时代（1941 年 12 月—1946 年 1 月）
10。3 战争结束到价格高峰（1945 年 8 月—1948 年 8 月）
10。4 收支余额
第 11 章 货币政策的复苏（1948—1960）
11。1 货币、收入、价格和货币流通速度的变动
11。2 导致货币存量变化的因素
11。3 货币政策的发展
11。4 为什么货币存量保持稳定增长？
第 12 章 战后货币流通速度上升
12。1 替代资产收益率的变化
12。2 货币替代物的发展
12。3 以上考虑因素的综合效果
12。4 稳定性预期
第 13 章 总论
13。1 货币存量与其他经济变量之间的相互关系
13。2 货币关系的稳定性
13。3 货币方面变动的独立性
13。4 表象的欺骗性
！！〃#
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第 ！ 章！ 绪论
本书讨论了美国货 币 存 量。书 中 回 顾 了 自 南 北 战 争（ ％&％’ （）*）刚 刚 结 束 到 〃＋；！
年的将近一个世纪的时间里美国货币存量的变化，研究了其变化的决定因素，并分析了
货币存量对历史重大事件的影响。
注：国家经济研究局局长小阿尔伯特·海廷加（ …’。/*0 12 3/00％45/*，1*2 ）为 本 书 作 了 一 篇 评 论，请 参 阅 第 6！＋—
6〃7 页。
！# 这些估计值及其数据来源的 完 整 描 述 请 见 姊 妹 篇，《 美 国 货 币 存 量 的 趋 势 和 周 期，〃6；8—〃＋；！ 年 》（ 9*/4：；
）4： / ？0@=A @B C@4/《 ％4 0》/ D4％0/： ？0）0/；，〃6；8—〃＋；！），国民经济研究局项目，即将出版。
# # 我们从 〃6；8 年开始，因为这是美国货币存量估计值形成连续序列的最早时点。当
《 国民银行法》（E）0％@4）’ F）4A％45 …=0）在南北战争期间通过的时候，人们都相信 州 银 行
（ ？0）0/ F）4A；）很快就将不复存在。结果，联邦针对州银行的系统的数据统计中止了。但
正如我们所知道的那样，州银行只是经历了暂时的萎靡，并没有完全地衰落。因此，我
们的统计数据中有一段严重的缺失。南北战争前的统计数 据 也 要 比 〃6；G—〃6；8 年 的
数据更容易获得。
像在其他时间、地点一样，在本书跨越的时间里，货币在美国的政治、经济发展中扮
演了重要角色。因此我们必须深入探究其中的发展，以至于本书读起来可能有点像一
般的经济史。不过我 们 提 醒 读 者 并 非 如 此，本 书 所 涉 及 的 内 容 都 是 经 过 精 挑 细 选 的。
自始至终，我们都在追寻一条线索，那就是货币存量，我们对这条线索的关注也决定了
本书将仔细分析哪些插曲和事件，哪些将被一带而过。
我们所构筑的货币存量估计值第一次给出了时间跨度超过 ＋！ 年的连续序列。！ 如
图 〃 所示（ 表 …H〃 中给出了数字），这些估计值清晰地显示了自南北战争以来，美国历史
上大多数主要事件对货币存量的影响。
# # 在 我 们 所 研 究 的 时 间 跨 度 内 ，货 币 存 量 最 显 著 的 特 点 是 它 那 急 剧 的 上 升 趋 势 。
！
美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
！ 〃#％&’（） *＋；&#（） #… &。％ /＋&％0 1&’&％；
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％&’ 年，也就是我们有估计值的第一年，公众！持有大约 （） ％（ 亿美元的通货和 ’） 〃* 亿
美元商业银行存款〃，也就是共计 ＋） ； 亿美元狭义的“ 货币”（ 根据本书定义）。其中，
通货当时主要包括为内战筹资而发行的“ 绿钞”（ …。//012345）以及国民银行券（ 6278902：
；204 697/5）和金属辅币（ 82。？ @9802A/）#。另外，公众还持有 〃） ’& 亿 美 元 互 助 储
蓄存款，也就是共计 （） * 亿美元广义的“ 货币”（ 这一定义可能同样合理）。以上的早期
数据并没有将商业银行存款区分为活期和定期，因为这种区分在当时无论是对于银行
还是它们的客户来说都毫无意义。银行的准备金是对存款征收的，并不区分活期还是
定期。像定期存款一样，活期存款也给付利息；像活期存款一样，定期存款也频繁地通
过支票转账。在 *； 年《 联邦储备法》（ B/》/。2： C/5/。D/ E37）引入对活期存款和定期存
款的不同准备金要求以后，两种存款的区别对银行来说才变得重要。从那时起，两种存
款也分别有了可靠 的 连 续 数 据。因 此，在 ％&’ 年 我 们 缺 少 对 第 三 种 可 能 更 为 狭 义 的
“ 货币”的估计值，即只包括通货加活期存款。
在 *&！ 年（ 图 所 示 估 计 值 序 列 的 最 后 一 年）中 期，公 众持有 大 约 〃*！ 亿 美 元 通
货、 ！！ 亿美元活期存款和 &’！ 亿美元定期存款，总计 〃 ！&！ 亿美元本书定义的货币。
其中，通货主要是联邦准备券（ B/》/。2： C/5/。D/ 697/5），也包括一些残余的银元券（