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我常去证券交易所，因为其它地方都不像这里，能看到这么多傻瓜。并不是我对傻瓜感兴趣，而是为了进行和他们截然不同的动作。
遗憾的是，法国画家多米耶（Daumier）笔下精彩绝伦的大厅型证券交易所，已渐渐绝迹，逐渐变成电子证券交易所。一九八六年，这股潮流波及伦敦皇家证券交易所，不久前又占领巴黎证券交易所，在法兰克福，多数的交易已经在计算机系统上进行。看来，证券交易所之母的华尔街，变成由无声无息的计算机屏幕组成的电子交易所，只是时间早晚的问题。
经济的温度计？
许多外行人总是称证券市场是经济的温度计，其实不然。证券市场无法显示当前的经济状况，也预测不了未来经济的发展趋势。要证明这点，我不必追溯远古的历史，过去五年就是最好例子。一方面，德国经济成长持平，失业率高居不下，而另一方面，证券市场却增加了三倍，前社民党主席奥斯卡拉封丹在上届联邦议院选举前的竞选演说中，不断对此大加抨击。其实他对证券市场一无所知，也对经济一窍不通。
相反地，在美国，经济因为就业充分而繁荣，证券市场跟着景气发展。那里同样有过经济高度发展，而证券市场却萧条的情景发生。经济和证券交易并不一定平行发展，但这不是说二者没有任何关系。我想引用一个多年前见过的老例子，令我印象深刻。
我认为，长远来看，经济和证券市场所的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。
指数有什么道理，
这里一切取决于一件事，
就看是傻瓜比股票多，
还是股票比傻瓜多。
每天，证券评论员都费尽心思解释当天指数的变化，然而影响指数上扬或下跌的因素却难以胜数。
利率提高，股价下跌；利润高过预期，XY的指数便可能看涨，而ABC的股票却下跌，因为尽管利润高过预期，专家却看到该企业面临艰困的未来。而下一份报纸的评论却指出，同一档股票指数下跌的原因在于获利了结。另一天，美元坚挺是指数上扬的原因，但第二天，在同一份报纸的评论中，美元是指数下跌的关键。对投机人士来说，这些评论完全多余，而且毫无用处。专家引用报章评论，寻找合乎逻辑的因素，但证券市场有自己的逻辑，和普通消费者的逻辑没有什么关系。
证券市场像漂亮的女人或天气一样任性，擅长利用各种光怪陆离的魔术吸引猎物，大家对其不抱希望时，证券市场也一样冷淡对待。我建议大家应该冷静，不要在意证券市场喜怒无常的脾气，尤其不要为此寻找合乎逻辑的解释。
评论员可能局限于三个因素，因为供过于求，证券交易走势疲软；或因为需求大于供给，证券交易行情坚挺，或因为供需平衡，证券交易没有变化。
从短期至中期来看，绝对不是好的股票一定看涨，不好的股票肯定下跌，情况可能完全相反。一家企业也许获利丰厚，可以支付红利，还有良好的发展前景，但只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的唯一条件。
傻瓜、股票，谁多？
直到今天，我还清楚记得第一次到巴黎证券交易所时的情景。一位老先生朝我走来：「年轻人，我没见过你。你是谁？」我回答︰「我第一次到证券交易所，我是X公司的实习生。」「你的上司是我的朋友，我现在教你一些非常重要的东西。你看看周围，这里的一切都取决于一件事，就看这里的傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。」
这条座右铭也成为我的信条，我们可以这样解释，行情趋势要看卖方卖股票的情况，是否比买方买股票急迫。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所有者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。
反之，如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。我一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
这个事实每位证券交易人士都须铭记在心，否则就不会明白，为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
分析发展趋势时，应对各种影响因素进行评估，并要能看出未来的供需情况。
原本我还可以解释一下股票指数的形成细节，以及经纪人或市场调控者如何订定指数，以合理反映供需的情况。但我想把这件工作留给众多证券交易入门的指导书籍。
背景音乐是小调或大调？
在歌剧或交响乐中，都有个主题，总是反复出现，不断在背景中回荡。股市也有背景音乐，决定长期的发展趋势，时间可能长达几十年。在投机人士准备从中看出上涨和下跌的时段，从中获利前，必须听出背景音乐是大调，还是小调。
这种背景音乐由两部分构成：战争或和平，及长期的经济发展。
大家总是问我，为什么过去几年那么乐观？许多人听过我关于安眠药的点子，我毫无保留建议大小储户把钱投资股票，从前我不会如此做。先前我建议他们应该服用安眠药，然后沉沉睡去，不要理会这段期间证券市场的风暴，免得惊慌失措，在行情上涨之前便把所有股票赔本卖掉。
我乐观的理由很简单，虽然有科索沃战争、波斯湾战争和库德族战争摧残着人类，但世界和平基本上是得到保障的，这是一九一二年以来不曾有过的。直到十年前，我仍是每天早晨七点便坐在收音机前，因为害怕某个地方会成为第三次世界大战的开端。北约和华沙两大集团间的冷战让世界瘫痪，今天，这一切已成过往云烟。
和平就是大调
再回到之前我提过的狗和主人的例子，应可说明经济和证券市场并非平行发展的。但和狗及其主人一样，长期来看经济和证券市场，发展方向相同。
如果经济和企业利润没有持续成长，股票指数也不会持续看涨。如果没有重要因素，通用汽车（General Motors）、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。否则的话，狗就会跑到前面去，不知什么时候，便看不到主人了。而熟悉狗的人都知道，这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。
可能的障碍
经济成长的障碍之一便是错误的税赋政策，这会让所有的成果尽皆遭殃。如果大家像从前瑞典那样，必须用九○％的收入纳税，总有一天，没有人会有兴趣办企业、进行投资、每天工作十四个小时。
另一个更重要的问题，就是货币供给，就像匈牙利一位吉普赛音乐家所说︰「没有钱，就没有音乐。」同样地，「没有资金，就没有经济成长。」
几十年来，以黄金为基础的货币制度，即通常所说的金本位制，阻碍了充分的货币供给。这个时期，世界经济发展迟缓。我经常针对金本位制撰写文章，一直强烈反对金本位制。因为，除了世界和平外，取消金本位制是我这些年及对未来抱乐观态度的第二个原因。但遗憾的是，总有一些政治家和经济学家，每当外汇激烈波动时，便要求回到金本位制，所以我要再次解释金本位制，为什么对世界危害极大。我认为金本位制是种祸害，所以我常用「你怎么看待金本位制？」问题，来测试经济学家和专家对经济的理解程度。
金本位制是种在经济体制中平衡供需的货币机制，既在国内，也在国际上运作。国际收支均用黄金调节，形成固定的外汇价格。
金本制已过时
后来，鲁夫在新闻媒体中更加丑态百出。在一系列文章中，他发出警告，如果不马上回到传统的金本位制度（也就是说美元百分之百用黄金核算），世界经济就会崩溃。众所周知，大家并没有把他的警告放在心上，而且现在的世界经济形势也比以往任何时候都要好。
此外，大家也不需要用金本位制克服通货膨胀。因为通货膨胀并不取决于货币是用黄金核算，或是自由流通。里根总统执政后不久，推行的通货紧缩政策便证明这点，在成功消除通货膨胀，促进经济发展前，他首先大幅度提高利率，继续加重卡特政府留给他的经济危机。
从第二次世界大战以来，金本位制便没有发挥过作用。想让金本位制解决我们这个时代的重大问题，未免要求太高了。金本位制失败的原因，在于接受了一个完全错误的事实。
稳定只是幻想
直到被欧洲中央银行取代前，德意志联邦银行一直推行紧缩的货币政策，阻碍德国在统一后创造第二个经济奇迹的机会，其口号是稳定、稳定、再稳定，目标在达到零通货膨胀率。多年以来，美元兑马克的汇率一直被低估，所以原料的进口愈来愈便宜，这正是联邦银行想要的。然而，在出口产品占四○％，贸易持续保持顺差的国家，这种政策却扼杀了几十万个就业机会。由于竞争压力愈来愈大，企业被迫不断进行理性管理，或将生产线迁往国外，目前德国许多企业正是如此。
稳定并不是唯一的生活目标，生活目标应该是和平、富裕，而且稳定应该是政治稳定，而不是货币价值稳定，才是最高目标。前德国总理赫姆特？施密特（Helmut Schmidt）说得完全正确：「宁愿要五％的通货膨胀率，也不要五％的失业率！」轻度通货膨胀根本不会危害经济。
绝对稳定只是一种幻想。能源、原料、生活用品，甚至劳动市场的价格，都在不断变化。很多商品的价格要看大自然的脸色：这次是橙子收成被冻坏了，接着又是咖啡豆收成被热浪烧掉了。所有商品和物资的价格在自由的经济环境中不断涨跌，受到各种事件和大众心理反应的影响。这种情况下，大家又怎能实现一种绝对的稳定呢？
行情上涨的秘密，
货币之于证券市场，
就像氧气之于呼吸，
汽油之于引擎。
假